Thị trường trái phiếu Việt Nam đang thu hút sự chú ý ngày càng lớn từ các nhà đầu tư quốc tế, khi Quỹ đầu tư Brunei (BIA) bắt đầu khảo sát cơ hội phân bổ vốn tại một trong những nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất Đông Nam Á.
Brunei Investment Agency (BIA) là quỹ đầu tư quốc gia (sovereign wealth fund) trực thuộc Bộ tài chính Brunei. Được thành lập năm 1983, BIA đảm nhiệm vai trò quản lý quỹ dự trữ chung của Chính phủ cùng các danh mục tài sản đầu tư khác trong nước và quốc tế. Quỹ tập trung vào việc gia tăng nguồn dự trữ ngoại hối nhưng đồng thời theo đuổi chiến lược đầu tư đa dạng.
Sáng ngày 06 tháng 04 năm 2026 tại buổi làm việc với Hiệp hội Thị trường Trái phiếu Việt Nam (VBMA), đại diện BIA cho biết đang đánh giá cả cơ hội đầu tư chiến lược và ngắn hạn tại Việt Nam, trong bối cảnh quỹ này tìm cách đa dạng hóa danh mục ngoài các thị trường truyền thống như Mỹ và châu Âu.
Hệ thống tài chính Việt Nam hiện vẫn phụ thuộc lớn vào tín dụng ngân hàng, với quy mô tương đương khoảng 150% GDP, trong khi thị trường trái phiếu mới chiếm khoảng 30% và thị trường cổ phiếu khoảng 70%. Trong đó, trái phiếu Chính phủ đóng vai trò chủ đạo, còn trái phiếu doanh nghiệp vẫn ở giai đoạn phát triển sớm, chỉ chiếm hơn 10% GDP.
Cơ cấu nhà đầu tư trên thị trường trái phiếu hiện chủ yếu là các ngân hàng thương mại, công ty bảo hiểm và quỹ an sinh xã hội. Sự tham gia của nhà đầu tư nước ngoài vẫn còn hạn chế do các rào cản về pháp lý và vận hành.
“Việt Nam có câu chuyện tăng trưởng dài hạn hấp dẫn, nhưng các yếu tố như thanh khoản, minh bạch và công cụ phòng ngừa rủi ro vẫn là những điểm cần cân nhắc,” đại diện BIA cho biết.
Cơ quan quản lý Việt Nam đang đẩy mạnh cải cách nhằm nâng cao tính minh bạch của thị trường, đặc biệt sau những biến động trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp năm 2022. Các biện pháp bao gồm siết chặt điều kiện phát hành, thúc đẩy xếp hạng tín nhiệm và tăng cường công bố thông tin.
Tuy nhiên, một số vấn đề mang tính cấu trúc vẫn tồn tại. Đường cong lợi suất hiện tập trung chủ yếu ở các kỳ hạn dài từ 10–15 năm, trong khi thiếu các kỳ hạn ngắn để hình thành mức chuẩn tham chiếu cho thị trường. Điều này phần nào hạn chế khả năng phát triển của trái phiếu doanh nghiệp.
Nhà đầu tư nước ngoài cũng đối mặt với hạn chế trong việc phòng ngừa rủi ro tỷ giá, do các công cụ hedge trong nước chưa phát triển đầy đủ. Dù việc chuyển lợi nhuận ra nước ngoài tương đối thuận lợi, nhà đầu tư vẫn phải chịu thuế 5% trên lãi coupon và một số chi phí giao dịch.
Dù vậy, các yếu tố vĩ mô của Việt Nam vẫn là điểm cộng đáng chú ý. Tỷ giá được duy trì ổn định với mức mất giá khoảng 1–3% mỗi năm, trong khi dòng vốn FDI và thặng dư thương mại tiếp tục tăng trưởng.
Theo VBMA, cơ quan quản lý đang hướng tới việc đa dạng hóa sản phẩm trái phiếu, cải thiện đường cong lợi suất và nâng hạng tín nhiệm quốc gia — những yếu tố có thể giúp thị trường tiến gần hơn tới chuẩn đầu tư quốc tế.
Đối với các quỹ toàn cầu như BIA, Việt Nam hiện vẫn là thị trường “đang nghiên cứu”, nhưng ngày càng trở nên quan trọng trong chiến lược phân bổ vốn dài hạn tại khu vực châu Á mới nổi.
